净利突破400亿拟派现213亿茅台提价预期再起

babygou77

交出 2019 年成绩单后，4 月 22 日，贵州茅台（600519.SH）股价再创新高，盘中最高涨至 1249.50 元，截至收盘，贵州茅台涨 3.71%，收报 1244.50 元，总市值达 1.56 万亿元，稳坐全球食品饮料行业市值头把交椅。


4 月 21 日晚间，贵州茅台发布 2019 年年报，公司 2019 年实现营业收入 854.3 亿元，同比增长 16.01%；实现归属于上市公司股东的净利润 412.06 亿元，同比增长 17.05%。
和往年一样，贵州茅台抛出大手笔现金分红预案，计划每 10 股派发现金红利 170.25 元（含税），较 2016 年的 10 派 61.87 元增长 150%，共分配现金红利 213.87 亿元。
发布年报后，多家券商上调贵州茅台目标价，其中中信证券上调公司 1 年目标价至 1500 元。
与此同时，茅台酒或将提高出厂价再次成为市场焦点。
业内传闻称，在飞天茅台一批价持续上行的情况下，出厂价或进一步提高至 1199 元 / 瓶。
4 月 22 日，时代周报记者就茅台酒提高出厂价市场传闻相关事宜联系贵州茅台方面采访，截至发稿未获回复。
直销渠道增长超 6 成
2019 年，茅台酒实现量价齐升。
年报数据显示，2019 年，茅台酒实现销量 34562.46 吨，同比增加 6.46%；销售收入 758.02 亿元，同比增加 15.75%；对应平均吨酒价格 219.32 万 / 吨，同比增加 8.72%。
从销售渠道来看，在茅台直营改革持续推进下，贵州茅台的直销渠道收入有了较大增长。
2019 年，公司直销渠道收入 72.49 亿元，同比增加 65.65%，占比 8.49%，相比 2018 年提升 2.55 个百分点。
值得注意的是，2019 年下半年以来，一度进展缓慢的直营改革按下快进键。
其在第四季度的直营收入 41.46 亿元，同比增长 720%，占比由上一季度的 6.72% 大幅上升至 17%。
直营渠道占比的提升，与贵州茅台的渠道结构调整有关。2018 年以来，贵州茅台持续清理经销商队伍，并加大专卖店、商超、电商等直营渠道的放量。
截至报告期末，国内经销商数量 2377 家，减少 640 家经销商，其中茅台酒经销商减少 137 家。
2018 年，茅台酒经销商也减少 437 家，两年合计减少茅台酒经销商多达 574 家。
" 虽然 2019 年直销渠道收入大幅增长超过 60%，但实际上直营改革的进展和速度与我们 2019 年年初预期的要慢，这可能与茅台集团最近几年的营销改革、反腐和管理层变动有很大关系。"4 月 22 日，一位长期关注茅台的私募基金经理陈锋 ( 化名 ) 对时代周报记者表示。
同日，白酒分析师蔡学飞接受时代周报记者采访时表示，茅台直营化是其维护产品价格和品牌长期利益的一个重要措施，也是茅台未来精准营销的基础，所以茅台加强直营化是必然的，这也是茅台近两年推进渠道扁平化的必然结果。
今年 3 月，茅台换帅，贵州省省委委员、贵州省交通运输厅原厅长高卫东走马上任，接棒李保芳成为茅台集团新任党委书记、董事长。
迈入 " 高卫东时代 " 的茅台，如何继续推进营销体系改革，成为市场焦点。
针对 2020 年经营计划，贵州茅台在年报中表示，将持续完善营销体制改革，优化直营渠道建设，提高市场调控能力。
后千亿时代提价猜想
步入后千亿时代的茅台将如何前行，高卫东新官上任后的三把火又将烧向何处？
业内传言称，高卫东上任后的第一把火将烧向飞天茅台价格，其出厂价由现在的 969 元 / 瓶提至 1199 元 / 瓶将成大概率事件，这次提高出厂价是收割经销商，终端价不受影响。
距离上一次提高飞天茅台出厂价已有 2 年。
2018 年 1 月，飞天茅台出厂价由 819 元 / 瓶提升至 969 元 / 瓶，市场指导价也从当时的 1299 元提高到现在的 1499 元。
进入 2020 年，在新冠肺炎疫情的冲击下，飞天茅台的一批价曾一度跌至 1900 元 / 瓶左右，贵州茅台股价也曾跌破千元大关。
如今，飞天茅台的一批价逐步回升 2100 元左右，股价也再创新高。
中信证券认为，茅台批价成功通过疫情压力测试，充分验证茅台品牌实力和行业结构性景气趋势。未来茅台业绩增长确定性强，以批价稳健为前提、提价确定性提升，业绩更具弹性。看好公司凭借其强大的品牌力和稀缺性，表现出更抗周期波动的稳定性，享受估值溢价。
蔡学飞对时代周报记者表示，茅台提高出厂价是大概率事件，因为茅台提高出厂价，可以通过提供指导价挤压渠道的空间，提升渠道的控制力，进而进一步稳定产品价格，来提升企业对价格的管控能力，从而改变渠道大量囤积茅台的行为，从主动囤积转为主动销售，以减少社会库存量，保证茅台的可持续性发展。
陈锋认为，疫情的发生，加上人事变动，给茅台提价增添了一定的变数。" 提高出厂价的时间点很难确定，有可能是在中秋节前后。当然也有不提价的可能，因为最终是否提价，这不是管理层单方面就可以决定的，还要考虑到综合的社会因素，包括物价上涨、社会舆论等。"
中银证券在最新的研报中指出，下半年存在上调出厂价的可能性。当前渠道利润远超历史均值，调价不会影响渠道动力。近期普茅批价 2100 元左右，预计 2020 年将稳定在 2000-2200 元，调价面临的舆论压力减小。
根据贵州茅台 2020 年的经营目标，一是实现营业总收入较上年度增长 10% 左右；二是完成基本建设投资 53.71 亿元；三是安全生产实现 " 双百双零三低 "，环境保护符合国家规定要求。
在陈锋看来，结合当前茅台 37 倍的估值和 2020 年业绩增长 10% 的目标来看，如果不提价的话，估值处于相对偏高的位置，而券商此次提高目标价，其实也是对茅台酒提高出厂价预期的一个体现，但即便有提价预期，茅台的估值其实并不算便宜。
茅台将 2020 年定性为 " 基础建设年 "。3 月 25 日，高卫东主持召开茅台集团党委会，这场会议提出，高质量发展和大踏步前进是茅台当前和今后一段时期的关键工作。要加快走出一条高质量发展的新路子，并在千亿基础上继续加快做大做强，进一步在全国白酒行业巩固领军地位、扩大领军优势。
本网站上的内容（包括但不限于文字、图片及音视频），除转载外，均为时代在线版权所有，未经书面协议授权，禁止转载、链接、转贴或以其他 方式使用。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。如其他媒体、网站或个人转载使用，请联系本网站丁先生：chiding@time-weekly.com