T+0真要来了？股市战法或巨变你准备好了吗？

杨洋2016

据中国政府网4月8日晚间报道，4月7日国务院金融稳定发展委员会(下称金融委)召开第二十五次会议，总结近期金融支持疫情防控和经济社会发展工作进展，部署下一阶段重点任务。
值得注意的是，会议强调要“发挥好资本市场的枢纽作用，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度”的表述尤为引人关注。

对于哪些可能是“不适应发展需要的管制措施”、如何“提升市场活跃度”？资本市场大佬们各自均有解读。
杨德龙：“不适应发展需要的管制措施”有哪些？
前海开源首席经济学家杨德龙表示，“不适应发展需要的管制措施”可能主要集中在外资流进流出、异常交易监管、新股发行以及T+1改为T+0等方面。
杨德龙解释称，在市场交易方面，对于短期市场异常交易的监控，比如对股价异动的正常监管，但干预过多也可能会影响市场活跃度，这方面也可能考虑放松一些管控。
交易制度方面，杨德龙认为，之前市场呼吁的将T+1改为T+0 一直以来有各种争议。现在A股市场的成熟度越来越高，未来会不会改成T+0，这也值得留意。
但斌：如何提升市场活跃度？
而东方港湾董事长、私募大佬但斌则认为，不仅是T+0，同时涨跌停也可能取消。
但斌微博发文表示，“发挥好资本市场枢纽作用提升市场活跃度”。A股市场应该取消涨跌停板(与此同时可以实施稍宽幅的熔断机制)，实行T+0，这是活跃市场的最关键制度安排，全世界主要市场都实行的是T+0，A股也应该与国际惯例接轨。

当然对于T+0制度，目前市场人士之间对此还有分歧和争议。
皮海洲：T+0对“提升市场活跃度”有积极意义
财经评论人士皮海洲表示，对T+0的管制，就属于是“不适应发展需要”范畴的，就应该纳入到“放松和取消”的范围。这种管制，限制了市场交易的活跃度，更重要的是不利于投资者及时纠错，对中小投资者不公平。
皮海洲举例称，比如机构投资者可以通过ETF来进行T+0操作，也可以通过股指期货来锁定风险，进行T+0操作，但中小投资者如果在股票交易中出现过错，就不能在当天的交易中及时予以纠正，这对于中小投资者显然是不公平的，也不利于保护中小投资者的合法权益。
皮海洲认为，中国股市有必要放松和取消不适应市场发展需要的对T+0管制的做法，尤其是从“提升市场活跃度”的角度来说，取消对T+0的管制，在A股市场实行T+0交易，这对于“提升市场活跃度”是有积极意义的，甚至有立竿见影的效果。
管清友：假如实施不再建议散户参与A股
也有专家认为，假如取消涨跌停制度，实行T+0，那么不建议散户再参与股市。

如是金融学院院长管清友在微博上表示，如果取消涨跌停制度，实行T+0，可预见到可能的两个结果：
第一，股市大震荡。很多股票，也可以说大部分股票会在很短时间内出现较大下跌，回归真实估值水平。
第二，A股加速港股化，股票分化很短时间内完成，因为真正值得买的股票也没那么多。从政策建议角度讲，现在确实是好的改革时间窗口。从投资建议角度讲，扔掉烂股票，持有好股票。所谓好坏，不是价值判断，是价格和真实估值的所谓性价比。
另外管清友表示，如果取消涨跌停制度，实行T+0。那么不建议一般的中小投资者、散户参与股市，因为风险极大。散户和专业投资者、机构之间的博弈，大概相当于冷兵器和热兵器的战斗，几乎没有胜算。
这么说有些人可能不服气，但大概事实如此。成熟经济体的机构化、去散户化怎么来的？就是亏出来的，是散户不断亏钱最后只能交给机构去管理风险的过程。
中航证券：可先局部试点
而中航证券指出，T+0和T+1各有利弊，如何选择很大程度上取决于市场环境。上世纪90年代初我国A股市场显然不具备实施T+0的条件。
而目前我国A股市场的制度体系日趋完善，而继续深化市场化改革和对外开放需要交易制度方面的管制进一步放开。
中航证券研报建议，再次考虑实施T+0制度的时机或已成熟，监管方面出于审慎考虑可以采取分步实施的方式，如先对T+0交易实施较高的参与门槛、在上证50大市值低估值成分股率先试点等。
无脑打板战法将消亡？
而目前的“T+1”、“涨跌停”制度，往往被市场认为是目前盛行的游资打板策略的基础。
在出过赵老哥、茅台03、章盟主等游资或私募大佬的知名论坛上，就不断有帖子讨论过此事。
有股民就一针见血的指出，一旦实施“T+0”，市场会变得更有效率，无脑打板战法将被市场消灭，“当天封住”将会变的很难。
对于实施T+0，取消涨跌停，各位童鞋都怎么看呢？欢迎踊跃在下方留言，发表你自己的观点。
仅供投资者参考，不构成投资建议
（文章来源：东方财富研究中心）










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