数字经济时代服务业可贸易性上升，中国如何应对？

帅得两比

在第 12 届陆家嘴金融论坛第四场全体大会上，中外金融领域的专业人士围绕 " 金融市场扩大开放与全球资产管理中心建设 " 展开探讨。中金首席经济学家彭文生聚焦数字经济时代，阐释了对金融市场开放和资产管理的思考。
数字经济时代，证券化或者金融资产是实体资产的证券化产品。在数字经济时代，实体资产会发生什么变化？彭文生认为，第一点就是服务业的可贸易性上升，制造业的可贸易性可能反而下降。
疫情以来，远程教育、远程医疗、电商等等这些所谓的无接触经济得到快速发展。一个重要的启示是，服务业的可贸易性上升。彭文生说，过去总是讲服务业是 " 不可贸易 " 的，因为服务业往往要求人和人密切接触。这次疫情下，无接触经济通过数字技术、信息技术的引用，可能不需要人与人密切接触也能完成服务业活动，" 这对于未来经济发展模式可能是有重要意义的。"
彭文生说，过去不少发展中国家追赶发达国家的重要模式就是 " 中国模式 "" 东亚模式 "，通过制造业的国际贸易实现。未来制造业的可贸易性反而可能下降，为什么？机器替代人。" 如果机器都替代人了，不需要把制造业放在发展中国家，可以放在自己的市场，复兴发达国家本身。"
同时，数字经济时代有形资产和无形资产的分化将会越来越突出。传统经济制造业是有形资产。产房、机器、设备、房产，有形资产的价值评估相对比较透明容易，所以它更容易和银行信贷间接融资抵押品联系在一起。而数字经济时代更多的是无形资产，它是一种商业模式，是一种科技创新。" 你很难在它成功之前评估它的价值。所以无形资产更多的需要靠什么？风险投资，而不是靠银行信贷的这种间接融资。"
美国和中国是数字经济时代两大数字经济全球体。在彭文生看来，中国可能更多依靠商业模式。从金融层面来讲，有个很有意思的现象，阿里、腾讯、京东到现在美团、拼多多等中国的这些数字经济平台、独角兽，融资通过什么完成？答案是风险投资，并且基本是通过美国的资本市场完成，通过美国的风险投资基金开启。
这对于中国未来的资本市场发展是一个重要启示。
" 我们要适应数字经济时代，适应无形资产重要性越来越强的趋势。" 彭文生说，要发展中国自己的风险投资文化、风险投资机制，建立起真正为风险资产定价的资本市场。从这个意义上讲，科创板开启了中国真正的风险资产定价资本市场。
栏目主编：刘锟 本文作者：刘锟 张杨 文字编辑：刘锟