放心，华晨多半还得是一汽的

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自去年 11 月份法院受理债权人对华晨汽车破产重整申请后，华晨的去留一直都是个迷。此前不断有媒体曝出其 " 接盘侠 " 或将是一汽，但还没等一汽站出来发言，华晨却按捺不住了。
2 月 3 日，华晨中国发布公告称，" 本公司董事会注意到，有媒体发表若干有关中国一汽集团可能收购本公司股份及将本公司私有化的报道。董事会谨此澄清，据本公司作出一切合理查询后所知、所悉及所信，本公司并不知悉媒体报道所载资料的来源 " 。


乍一看，华晨这一波操作像极了官方辟谣，其实你细品就会发现，在所谓的公告中并没有明确指出传闻的真实性，而是用了一个很巧妙的词语来替代—— " 不知悉 "。换句话说，" 不知道这件事 " 可并不代表 " 这件事不成立 "。
资本市场嗅觉敏锐
2 月 3 日，有媒体报道称，一汽集团计划作价约 72 亿美元（约合人民币 465 亿元）收购华晨中国汽车控股有限公司股份，相关收购计划正在讨论中，具体将分两步实施，第一步，前者先收购华晨汽车集团控股有限公司所持华晨中国 30.43% 的股份及辽宁省交通建设投资集团持有的 11.89% 股份，第二步，对华晨中国剩余的股份提出强制性收购要约，同时收购后将在香港上市的华晨中国进行私有化。
有意思的是此消息还未经任意一方当事人出面说明，就被资本市场嗅到了商机，果然还是资本市场的嗅觉最敏锐。当日下午 1 点，华晨中国（01114.HK）直线拉升近 20 个点，最高涨幅超 25%，随后股价有所回落，最终收盘报 7.22 港元，涨幅为 13.52%，总市值 365.3 亿港元（折合人民币 304 亿元）。


与此同时，A 股的金杯汽车盘中秒板，上涨 10.12% 涨停、申华控股直线拉升，最终上涨 8.92%，港股新晨动力涨幅一度逼近 20%，最终上涨 13.79%。要知道，上述这四家上市公司可以都隶属于华晨汽车旗下。
估计华晨自己都没想到反应会如此之大，随后立马发布《有关若干媒体报道的澄清公布》，" 以示清白 "。根据公布显示，华晨中国对该媒体发表的若干有关中国一汽集团可能收购公司股份及将公司私有化的报道并不知悉。
注意，是 " 不知悉 " 而非直言 " 消息造假 "，这也就意味着 " 私有化 " 这件事情还是有可能发生的，或许是时间问题。正所谓 " 无风不起浪 "，如果该媒体报道的消息当真是谣言，为什么华晨不采取必要的法律手段来维护自身的权益呢？还是说华晨高层方面确实有此意向，但具体实施起来难度稍大，为了不 " 打草惊蛇 "，只好选择先打一剂 " 烟雾弹 "，不直面问题本身，等待事件推进到位后再说，毕竟华晨也不是一次两次被 " 打脸 " 了。
瘦死的骆驼比马大
其实从去年 4 月份以来，有关华晨集团即将爆发债务风险、发生债务违约的消息就没停过，正如笔者之前的文章中表述，去年 10 月的 " 暴雷 " 只不过是 " 压死骆驼的最后一根稻草 "。但话虽如此，笔者一直以为华晨不至于沦落到如此田地。
尽管根据华晨汽车 2020 年债券半年报显示，集团总负债 1328.44 亿元，但这对于总资产高达 1700 亿元的华晨来说，远不能达到资不抵债的情况。再说了，和力帆、众泰、夏利相比，华晨至少还有一个宝马 " 护体 "。


要知道 2015 年至 2019 年，华晨宝马给华晨中国贡献的净利润分别有 38.23 亿元、39.93 亿元、52.33 亿元、62.45 亿元和 76.26 亿元。即便是 2020 年上半年，华晨宝马销量仅为 26.2 万辆，较 2019 年同期 26.4 万辆的销量同比下滑了 0.8%，但华晨宝马对华晨中国未经审核纯利的贡献可是由 2019 年上半年的 35.52 亿元大增 23.4% 至 43.83 亿元。
去年 9 月有相关机构发布研报称，对于传言一汽集团计划收购华晨中国，虽然华晨中国已表明不知情，但该投行认为在母企解除抵押股份合约后，华晨中国私有化或卖盘机会仍有可能，重申 " 买入 " 评级，目标价 9.7 港元 / 股。并且，预估华晨中国今年和明年销量分别上升 15％和 7％。
可见，" 瘦死的骆驼比马大 "，作为华晨集团旗下的优质资产，华晨中国的股价还是有操作空间可言的。况且，之前的重整只涉及了集团本部的自主品牌板块，集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司则 " 安然无恙 "，这也是为什么一个未经核实的小道消息就能让其股价上涨高达 25% 的根本原因。


至于这匹 " 瘦死的骆驼 " 到底有多值得入手，这么说吧，虽然根据 2018 年 10 月 11 日华晨汽车发布公告显示，从 2022 年开始宝马持股比例将从 50% 提升至 75%，但这部分利润依然非常可观，而且华晨宝马的作用不仅于此，在此期间宝马一来仍会持续输送先进的技术，二来在品牌价值方面也会有所赋能。
论体量，华晨 1000 多亿的外债不是谁都能吃得下的，反观 2020 年营收 6960 亿元、整车销量 370.6 万辆的一汽，不管实力还是财力都是绰绰有余。论关系，华晨汽车不仅距离一汽集团地理位置最近的车企，还是沈阳的老牌国企，上万员工、上亿国有资产可不能随便说改革就能被改革的，最终大概率会被其他央企来接手，就好比当年的 " 沈阳机床 "。论发展，当今一汽左手一汽红旗，右手一汽 - 大众奥迪，如果再把华晨宝马也收入囊中，未来发展可以说是前途无量。